港股市场新股连续上涨，投资者打新热情高涨

近期港股市场新股上市数量连续激增，带动投资者对新股的热情持续高涨。据统计，从上市首日表现来看，今年5月份登陆港股的6只新股，均录得上市首日收涨的佳绩。

其中，义大集团控股(02505)上市首日大涨84.21%，位列2024年前五个月香港新上市公司首日涨幅榜第三位；趣店集团(00917)、车街(02443)、迈客车(02556)首日也分别大涨40%、26.86%、18.46%，进入涨幅榜前十。

6月以来，优博控股（08529）、亿搜科技（02550）、亿麦阳光（02522）均在暗盘和上市首日上涨，至此5月以来已有9只新股连续上涨，创下近3年来新股连续上涨的纪录。

6月7日，化工行业龙头武汉有机（02881）也启动IPO，在港股IPO市场火爆的背景下，这只新股是否值得关注？

首次公开招股信息概览

公司名称：武汉有机

IPO时间：6月7日至6月13日

发行股份数目：共发行1,830万股，其中10%为公开发售，90%为国际配售

招股价：5.5-8.5港元

每手股数：500股

公司市值：5.13亿至7.93亿

市盈率：8倍

门票：4,293 港元

首日融资认购倍数：1.52倍

如果我们观察武汉有机的IPO信息，首先关注的就是I​​PO天数和IPO价格区间。

据智通财经APP了解，港股新股上市前的IPO周期一般为4-6天，5月上市的6只新股IPO天数也在此范围内，相比之下，武汉有基的IPO周期更长，这将明显提升融资利息。

港股可以现金或孖展认购，已开立“孖展帐户”的投资者，在买卖股票时，可利用券商及银行提供的孖展进行杠杆投资。认购金额在认购日后一段时间内会被冻结，直至新股配售结果公布。孖展认购的利率一般为融资额的2%至7%的年利率，因此资金占用天数越多，利率越高。

武汉有机招股价定于5.5-8.5港元，上下限区间较大，股价波动幅度高达54.5%，或将严重影响其上市后的表现。若最终认购倍数较高，散户平均可得股数较少，后续上涨空间相对有限。

按照IPO发行价下限计算，武汉有机市值为5.13亿港元，刚好超过港交所主板5亿港元的市值门槛。虽然公司是化工行业细分领域的龙头，但其较小的市值和营收规模也预示着行业内想象空间并不大。

据智通财经APP显示，武汉有机本次发行的股份占全部股份的19.6%，本次没有基石投资者参与。基石投资者主要来自一流机构投资者、大型企业集团、知名富豪或其关联公司，需要承诺认购股份并在上市后锁定3至6个月。如果没有基石投资者申请认购，说明机构投资者对公司的信心和认可度较低，上市后股价下跌的可能性较大。

绿鞋机制俗称超额配售选择权，获得该授权的承销商可在国际配售市场超额认购的情况下，根据市场情况增发股份，以稳定股价。不过，尽管武汉友基在本次发行中授予了15%的超额配售选择权，但绿鞋机制的“底线”容量有限，仍有绿鞋新股上市首日破发发行价的案例。比如前不久上市的天津建发，有绿鞋却无基石，上市首日收盘股价下跌39.2%。

捷利交易宝新股融资融券数据显示，截至6月7日港市收盘，武汉有机首日融资融券总额约2371万港元，融资融券认购倍数为1.52倍，显示首日认购已满。

营收、利润双双下滑，武汉内生性基本面是否不足？

武汉有机（02881）是中国及全球市场知名的甲苯衍生物供应商，专注于通过有机合成工艺生产甲苯氧化氯化产品、苯甲酸胺化产品及其他精细化工产品。公司的甲苯衍生物主要用作食品防腐剂、日用化学品、动物饲料酸化剂以及农用化学品和医药的合成中间体。

据智通财经APP显示，2023年公司营收和净利润出现明显下滑迹象，截至2021年、2022年、2023年12月31日，公司分别实现营收27.9亿元、31.34亿元、26.77亿元(人民币，下同)，净利润分别为3.09亿元、3.41亿元、7290万元。

2023年，公司自产产品收入占总收入超过80%，但受需求变化及“价格战”影响，2023年公司自产产品平均售价及销量均出现较大幅度下滑，导致公司自产产品销售毛利率由2022年的24.3%下滑至2023年的14.1%。

根据弗若斯特沙利文报告，以2023年的销售收入计，集团为中国最大的苯甲酸及苯甲酸钠制造商及第二大苯甲醇制造商，分别占2023年中国市场总收入的62%、37.9%及33.9%；于全球市场，公司于2023年在苯甲酸及苯甲酸钠制造商中排名第二，在苯甲醇制造商中排名第三，分别占2023年全球市场总收入的37%、22.4%及20.6%。

集资方面，假设超额配售权未获行使且发售价为每股7.0港元（发售价范围中位数），公司估计全球发售所得款项净额约为5,330万港元。若超额配售权获悉数行使且发售价为每股7.0港元，公司将额外获得全球发售所得款项净额约1,920万港元。

据了解，公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：约82%用於建设专注于生产甲苯氯化产品及衍生物的新生产设施，以增加湖北新宣红生产基地的产能；约3%用於研发活动；约5%用於销售及营销活动，以提升公司在中国及海外的品牌知名度；约10%用於公司的营运资金及一般公司用途，包括原材料采购及库存管理。

从基本面来看，武汉有机近几年业绩波动较大，IPO市盈率与化工行业平均水平相差不大，且化工行业是传统周期性行业，二级市场估值一直不高，考虑到IPO发行价区间等不确定因素，若申购需警惕上市后破发风险。